分析快遞公司經營數據申通業(yè)務量增速有望持續(xù)修復

　　據了解7月的各上市快遞公司經營數據出爐了。從業(yè)務量顯示韻達增速持續(xù)領跑，申通、圓通增速提升明顯。7月，行業(yè)整體業(yè)務量完成40.81億件，同比增長27.30%，業(yè)務量增速創(chuàng)4月以來最高。從行業(yè)增速與公司增速的對比看，A股4家上市快遞公司業(yè)務量增速均超行業(yè)增速，說明中小快遞企業(yè)正在加速退出市場。公司方面，按業(yè)務量增速排序，分別為韻達(+44.36%)；圓通(37.01%)；申通(36.96%)；順豐(27.54%)。韻達業(yè)務量增速持續(xù)領跑行業(yè)，但環(huán)比略有回落，較6月下滑2.1pcts；圓通維持持續(xù)修復態(tài)勢，業(yè)務量增速持續(xù)進步；申通快遞7月業(yè)務量4.18億票，同比增長36.96%，發(fā)明了2018年以來的最好成果。2018年以來，申通陸續(xù)收買北京、武漢、深圳等地的運轉中心。自2017年起，公司開端在全網推行“中轉、路由一部棋”，17年已累計投入14億元，今年以來累計投入10.57億元。申通近年來將其戰(zhàn)略重點放在了根底設備建立投資、進步直營率上，而無論是業(yè)務量增速還是服務質量都呈現了顯著改善。隨著公司直營率的提升，業(yè)務量增速有望持續(xù)修復。

　　分析單票收入：順豐連續(xù)兩月上升，通達系單票收入下行有限。7月，行業(yè)單票收入11.80元，同比降落3.44%，環(huán)比降落1.88%。順豐控股單票收入23.27元，同比提升1.66%；申通快遞單票收入3.23元，同比提升0.63%；韻達股份單票收入1.79元，同比下滑15.91%。單票收入同比增速上，順豐、申通分別高出行業(yè)均勻程度5.1pcts、4.07pcts，圓通、韻達低于行業(yè)均勻程度5.27pcts、12.47pcts。單票收入的增速程度與業(yè)務量增速互相考證，一定水平上反映了各上市快遞公司之間的戰(zhàn)略分化。順豐堅持高端定位，單票收入具備較高的議價才能；申通單票收入同比、環(huán)比均有所提升，與其新增中轉中心收入并表有關；韻達派費不計入收入、繼續(xù)減少重貨，加大小票業(yè)務量以填倉，致使單票收入下滑明顯。此外，5月份開端申通單票收入環(huán)比不降反升，反映公司單票收入迫近盈虧均衡點，降落空間有限。當前圓通和申通單票收入已根本分歧，韻達單票收入固然仍然低于圓通和申通，但思索到韻達本錢端更為優(yōu)化，估計韻達、圓通的單票收入再降落空間有限。

　　從整體收入顯示順豐增速搶先，韻達、圓通高于行業(yè)。7月行業(yè)業(yè)務收入達481.60億元，同比增長23.00%。順豐速運完成業(yè)務收入70.04億元，同增29.63%；申通快遞完成業(yè)務收入13.36億元，同增37.56%；韻達快遞完成業(yè)務收入8.68億元，同增21.4%；圓通快遞完成業(yè)務收入17.38億元，同增25.24%。從收入增速上看，順豐、申通及圓通增速搶先，分別高出行業(yè)均勻增速6.63pcts、14.56pcts和2.24pcts。此外，從業(yè)務量增速與收入增速的比照狀況看，順豐和申通單票價錢的企穩(wěn)上升使其收入增速高于業(yè)務量增速；單票價錢的下滑，使得韻達和圓通的收入增速低于業(yè)務量增速。

　　我們繼續(xù)看好護城河最深、新業(yè)務成果初現、業(yè)務量增速加快的順豐控股，同時引薦具備管理和資產優(yōu)勢的中通快遞。申通快遞在完成北京、武漢等城市的轉運中心的資產收買，提升中轉質量，提升服務質量，根本面有望持續(xù)改善，存在超預期可能。圓通速遞在與加盟商的關系捋順后，其本錢優(yōu)化及服務質量改善明顯，疊加上一輪2016-2017年運轉中心曾經根本渡過培育期，產能應用率有望加速提升，盈利才能釋放在即。存在較大的預期差，有望估值業(yè)績雙升。

　　電商增速不及預期。作為目前快遞行業(yè)增長重要推動因素的電商，如果發(fā)展進入瓶頸，將導致快遞行業(yè)無法保持較高增速；出現大規(guī)模價格戰(zhàn)。快遞公司所提供服務存在同質性，若發(fā)生價格戰(zhàn)搶占份額，降低行業(yè)盈利水平；加盟商網點不穩(wěn)定。若快遞公司對于加盟商管理不善，再次出現加盟商網店停止營業(yè)、爆倉等情況，將對快遞公司業(yè)務運行造成極大傷害。來源：國際快遞

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